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我国制冷工业奠基企业，AIDC新赛道翻开生长空间。公司深耕制冷配备近70年，已构成低温冷冻+暖通空调+环保制热+能化配备多元化布局。子公司顿汉布什为公司切入海外AIDC高端冷水机组商场的中心途径，具有北美本乡品牌认证、客户途径及项目根底等稀缺优势。未来跟着AIDC冷水机组需求继续开释，冰轮有望依托高端冷源产品+国内供应链协同，进一步强化成绩弹性。
工业制冷+中央空调双轮驱动，冷热主业根本盘稳健。（1）制冷：食物冷链端，获益于冷链仓储扩容、预制菜放量及方针支撑，制冷紧缩机组和速冻机需求坚持稳健；动力化工端，后世昆裔需求由新增扩产转向存量技改，冰轮凭仗多场景非标项目经历和系统集成交给才能，有望获取结构性增量订单。（2）暖通：国内中央空调商场保持千亿级体量，海外空间更为宽广，收买顿汉布什补强公司在高端冷水机组范畴及途径的布局。总的来看，公司传统冷热主业需求安定，工业制冷规划优势、非标交给才能与体内高端冷源途径一起支撑成绩增加。
AIDC冷源需求继续强化，顿汉布什系统具有高度稀缺性。Rubin架构虽提高了进液温度，但并不改动冷水机组装备逻辑。在散热需求总量提高、冗余装备要求及区域高温气候束缚下，AIDC一次侧冷机需求仍会继续开释。一起，PUE/TCO要求推进冷机从传统螺杆式向更高价值量的磁悬浮离心式晋级，构筑产品结构通胀弹性。顿汉布什作为北美本乡冷水机组品牌，可大起伏下降冰轮出海的合规认证与途径建造本钱，叠加公司国内供应链与马来西亚产能支撑，有望接受AIDC订单外溢，助力公司中长期成绩上行。
盈余猜测与出资主张：公司作为国内制冷龙头，食物冷链、动力化工、中央空调根本盘稳健，经过中心紧缩机自主配套+非标系统集成+海外本地化交给才能构筑明显竞赛壁垒，有望继续获益AIDC驱动的冷源需求上行趋势。咱们估计公司2026-2028年归母纯利润是8.3/12.2/17.0亿元，当时市值对应PE分别为63/43/31X，初次掩盖给予“买入”评级。
